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　　随着后续我们看到更多行业基本面见底，或有更多行业和个股出现估值修复，因此，站在2026年初的时点，我们倾向认为A股市场的慢牛或还处在上半场。在地产逐步出清的大背景下，A股将是未来居民最重要的可配置资产，在这个过程中我们会逐步见证股市波动率下降（吸引更多老百姓长期配置）和宏观基本面见底（推动A股的戴维斯双击逐步兑现）。不仅仅是实际GDP，名义GDP以及上市公司利润增速在2026年都大概率会经历前低后高的过程，这也意味着宏观面对股市来说是偏友好的，结构性机会或依然比较明显。

　　最后供给受限的领域，目前看可能主要还是在有色等上游资源品。有色金属2025年已经累积了较大涨幅，但目前看多数品种都不存在强供给弹性，因此相关资源品价格或依然存在上涨空间。一方面是因为目前已勘探的资源储量本身较为有限，比如金、铜、银、锡，即便接下来加大资本开支勘探新矿，等其开采出来可能也至少是15年后的事情了，而且开采难度和成本也将越来越高；另一方面是因为各种地缘政治、天灾和环保等原因，产量增长受限，比如铝、钴、锡。需求方面，受到AI需求爆发、美国再工业化、中国内卷竞争等因素的影响，相关的芯片、服务器、电力和端侧需求也催生了以上金属需求的上升，能明显抵消经济下行带来的需求回落。

　　本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。过去持仓不代表现在持仓，也不代表未来持仓预测，不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。